第九百零五章 衍生（二）

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得貸款利率的角度，在不涉及到雙方本金的條件下，進行給互換方支付貸款利息的利率互換合約。”

“大家請看～”

“這是我為了向大家解析利率互換合約，準備的例圖～”

“圖中A公司的信用評級，為3A級，b公司的信用評級為3b級。”

“假設，A公司可以從銀行獲得比較優惠的10%固定利率貸款，或隔夜拆解利率+0.5%的浮動利率貸款。”

“這個A公司的固定利率10%貸款，和隔夜拆解利率+0.5%浮動利率貸款，就是我們在擬定撮合互換合約時要實現計算好的基礎數值。”

“而b公司在向銀行申請貸款時，因其信用評級不如A公司，所以它向銀行申請貸款時無法拿到A公司的優惠利率，只能拿到更高的12%固定利率貸款，或者隔夜拆解利率+1%的浮動利率貸款。”

“即：A公司-固定10%；浮動隔夜+0.5%~”

“b公司-固定12%；浮動隔夜+1%！”

“它們的固定利率差是2%，浮動利率差是0.5%~”

“我們站在第三方的視角，透過這張圖就能夠很容易發現存在的機會！”

“比如A公司，作為信用評級較高的公司，肯定會有一些貸款時間較長的固定利率貸款。”

“信用評級較低的b公司，可能在銀行拿不到長期低利率貸款，只能捏著鼻子承受高利率貸款為企業資金鍊帶來的壓力。”

“不過，A公司作為一家經營良好的大公司，肯定會在某些時刻需要一些更靈活的方式來降低自身的經營成本，提高自己的抗風險能力。”

“那麼我們作為第三方的中介機構，在發現了雙方的需求之後，就可以承擔起做市商的責任，與雙方協商好利率互換合約的細則之後，幫助雙方從合約中得到各自想要的滿意結果。”

“這種理論的邏輯，就是雙方以各自具有優勢的融資方式進行借貸，然後透過利率互換將固定利率轉換為浮動利率，或者相反，實現雙方最終想要的融資。。”

“需求，決定了市場！”

“有了需求作為推動互換市場的原動力，我們作為中間商就可以發揮出更多自身的優勢，幫助有需求的公司、銀行或企業，滿足它們的需求！”

“所以利率互換合約，就是雙方在一段時間內交換現金流的合約。”

“利率互換市場是一個場外交易市場，不是透過交易所簽訂互換合約。”

“通常來說，其中一方可以直接找一家信譽良好的投行作為中間商，透過它介紹任意一方進行互換。”

“中間商作為撮合雙方達成互換的第三方，通常不會事先收取費用，而是會在雙方簽訂合約後，從中賺取一小部分利差，把更多利差讓給互換雙方，達成三方共贏的合作模式。”

“請看這張圖，如果我們畫出一個標準的直角關係圖，這條豎線的正上方為價格，橫線的最右方為收益率，那我們就可以得出一條持有固定利率債券的收益曲線。。”

“這條收益曲線的敞口向外，弧頂面向直角，彎曲的弧度則決定於隔夜拆借利率的走勢。。”

“所以如果我們在國內公司進行利率互換時，米聯儲公佈的隔夜拆借利率，就是互換合約的基石！”

“隔夜拆借利率，是貨幣市場利率。”

“因此它通常的計息規則為貨幣市場計息規則，即每月按照實際天數、每年按360天計息（Actual\/360，簡稱Act\/360）。”

“如果我們順著通常的計息規則，合約中固定利率一方需要每半年付息一次，計息規則設定為30\/360，就可以得出以下的計算公式～”